21 世纪经济报道 记者 崔文静 配资知识网
调味品行业龙头海天味业发布了一份备受瞩目的未来三年股东回报规划，其中一项承诺在资本市场激起波澜：公司计划在 2025 年至 2027 年，每年现金分红总额不低于当年归母净利润的 80%，且该比例不含可能另行实施的特别分红。
80% 的比例，高到了什么程度？
横向对比，A 股上市公司常见的分红承诺比例多在净利润的 30% 以内，超过 40% 已属少见。纵向来看，即便是以分红"豪横"著称的贵州茅台，其 2024 年分红总额占净利润的比例约为 75%。这意味着，海天味业承诺的底线比例，已超越了市场标杆。
承诺的背后，是实实在在的现金回报。
日前，海天味业同时公告了一项总额超 17.54 亿元的股东特别分红，以庆祝公司重要里程碑。加之其在 2025 年首次实施的中报分红，年内累计分红规模已十分可观。
回溯过往，其分红力度自 2023 年起显著提升，2024 年达 47.73 亿元，未来在承诺约束下，分红规模有望再度攀升。
在业内人士看来，海天味业敢于作出如此高比例的分红承诺，与其所处的企业生命周期密切相关。作为已步入成熟期的行业巨头，其大规模资本投入需求相对减少，经营产生的丰厚利润得以更大比例回馈股东，这为同类企业树立了提升投资者回报的标杆。
这股"分红潮"从何而来？
海天味业加大分红力度的举动，并非孤例。
自 2023 年下半年监管层持续倡导，特别是 2024 年新"国九条"及其配套措施将"提质增效重回报"纳入核心框架并配套强化分红监管措施以来，A 股上市公司整体分红力度与频次显著提升。市场正从过去的重融资，向融资与回报并重的良性生态演进。在此背景下，海天味业的超高比例承诺，或许预示着上市公司回报股东的新常态正在加速形成。
破纪录承诺：未来三年分红比例锁定 80%，高于茅台
近日，海天味业的一则未来三年股东回报规划颇受市场关注。在这份 2025 — 2027 年的分红规划中，海天味业承诺每年现金分红总额占当年归属于母公司股东净利润的比例不低于 80%，并且这一比例不含特别分红。
需要注意的是，自 2024 年新"国九条"及其配套措施将"提质增效重回报"纳入资本市场高质量发展总体框架起，即有大量上市公司相继发布股东回报规划，其中的重要内容之一即为分红承诺。不过，上市公司分红承诺比例一般在年度归母净利润的 30% 以内，超过 40% 的已属少见，如同海天味业一样高达 80% 的更是从未出现。
80% 的分红比例是何概念？
首先，与海天味业往年分红情况对比来看：其 2024 年实际分红总规模是 47.73 亿元，2024 年归母净利润为 63.44 亿元，按照 80% 的比例计算则是 50.75 亿元。换言之，在归母净利润不变的情况下，按照最新分红承诺，海天味业未来三年每年的分红总规模至少还要增加十余亿。
其次，素来分红力度之大羡煞旁人的贵州茅台，每年分红规模在归母净利润中的占比有多大？根据 Wind 数据，其 2024 年分红总规模是 646.72 亿元，归母净利润为 862.28 亿元，分红在归母净利润中的占比为 75%。
这意味着，海天味业此番承诺的未来三年分红比例，比分红豪横的贵州茅台还要高。
当然，受利润规模影响，海天味业分红总规模与每股分红，与贵州茅台等分红大户仍然存在很大差距。但其承诺作出不低于 80% 的高分红比例，足以见其分红诚意之足。
需要注意的是，海天味业之所以承诺高比例分红，与其身为一家专业调味品生产和营销企业、已步入成熟期密切相关。对于仍处于成长阶段的企业来说，需要将较多利润用于研发、扩大规模等，分红比例并非越高越好。相对而言，成熟期企业后续增量投入有限，反而能够将更大比例的利润用于分红，让广大投资者更多分享企业发展红利。
而海天味业此番高比例分红承诺，则为与其发展阶段相近的成熟期企业加大分红力度、回报投资者，树立了标杆。
真金白银行动：特别分红 + 首推中报分红，年内回报力度空前
如果说"不低于 80% "的分红承诺面向未来，那么海天味业当前的分红力度究竟如何？
答案是：2022 年以来分红力度屡创新高，并且于 2024 年实现分红总规模显著增长，2025 年更在分红频次上再添新举。
先来看其日前的新动作：12 月 18 日晚间，海天味业公告推出股东特别分红，每手（100 股）分红 30 元，分红总规模超 17.54 亿元。
海天味业将此次分红的原因描述为：2025 年公司整体保持了较好的发展态势和较强的竞争力，又恰逢全球最大的调味品生产基地——海天高明园区投产 20 周年且获评"世界灯塔工厂"，经董事会审议，拟实施一次特别分红。
关于此次特别分红，几个细节值得注意。
首先，按照海天味业日前发布的 2025 — 2027 年股东回报规划，此番 17.54 亿元的特别分红，不包含在 80% 的最低承诺比例之内。
以海天味业 2024 年 63.44 亿元的归母净利润计算，此次特别分红在年度归母净利润中的占比约为 27%。
由于海天味业 2025 年三季报归母净利润同比大增 10.54%，预计其 2025 年全年归母净利润也将明显增加。即便如此，17.54 亿元的特别分红在全年归母净利润中的占比，大概率仍可达到 20% 左右。
有鉴于此，若海天味业能够兑现"每年现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于 80% "的承诺，其 2025 年拿出的分红总额将接近全年归母净利润的 100%。
其次，海天味业自 2014 年上市以来，其分红主要为年度分红，其他类型分红鲜见。2025 年，海天味业打破惯例，不仅推出了特别分红，而且推出了上市以来的首次中报分红。在 2025 年中报分红中，其每手（100 股）分红 26 元，总规模 15.19 亿元，略低于此次推出的特别分红。
在海天味业过去的分红记录中，特别分红与中报分红均属少见。若将其 2025 年中报分红与特别分红叠加，每手分红合计达 56 元，累计分红规模 32.73 亿元，超过海天味业 2024 年全年归母净利润的半数，也超过其 2022 年及之前几乎全部年份的年度分红总规模。
此外，海天味业分红规模的显著提升是从 2023 年开始的。2022 年时，其全年分红总规模为 32.44 亿元，2023 年大幅增至 36.60 亿元，2024 年更进一步跃升至 47.73 亿元。从 2025 年已实施的分红情况看，今年其分红规模还将再创新高。
分红潮风行 A 股：2.61 万亿真金白银重塑市场生态
实际上，海天味业分红力度的提升与监管层对于上市公司的分红引导政策紧密关联。
2023 年年中，监管开始督促上市公司加大分红力度与频次，并从下半年起陆续出台激励上市公司分红的系列措施。自此，诸多上市公司陆续加大分红力度。
2024 年新"国九条"及其配套措施明确提出"推动上市公司提升投资价值"的要求，将"提质增效重回报"纳入资本市场高质量发展总体框架；强化上市公司现金分红监管，并提出"推动一年多次分红、预分红、春节前分红"。
与此同时，证监会和沪深北交易所修订配套规则，将分红与大股东减持挂钩，引入分红不达标实施 ST 安排等。
受此影响，上市公司分红规模在 2023 年已明显加大的基础上，于 2024 年再度实现大幅增长。部分 2024 年尚未推出中期分红的上市公司，则在 2025 年相继推出了中期分红计划（包括中报分红、季报分红），实现了分红频次的增加。
随着更多上市公司加大分红力度，A 股分红总规模也屡破纪录。根据 Wind 数据，2022 年至 2024 年，A 股上市公司实际分红金额分别为 2.07 万亿元、2.13 万亿元和 2.4 万亿元。截至 12 月 19 日，2025 年以来 A 股上市公司的分红总规模已经突破 2.61 万亿元。
清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩分析了分红规模大增背后的逻辑："上市公司分红力度、频次大增背后的动因包括监管政策引导、企业盈利修复、机构投资者需求驱动、市场生态重构等方面。证监会等监管部门持续推动上市公司回报股东，鼓励建立稳定分红机制，政策倒逼企业从‘能分则分’向‘应分尽分’转变；金融、消费等成熟行业资本开支需求降低配资知识网，自由现金流充裕，具备持续分红能力；养老金、保险资金等长期资金占比提升，对稳定现金流回报的需求增强，促使企业重视股东回报；资本市场从重融资向重回报转变，分红成为企业治理水平的重要指标，推动‘融资—发展—回报—再融资’的良性循环。"
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