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文 | 创业最前线，作者 | 魏帅，编辑 | 冯羽
最新的一场投资者交流活动，将立讯精密推至台前。
在日前立讯精密最新的投资者交流活动上，公司 AI 研究院院长田玉铭披露公司今年预计出货 3000 台人形机器人，且全部面向外部客户。这是继汽车业务之后，立讯精密转型发展、拓宽业务边界的新尝试。
立讯精密正将其在消费电子领域积累的精密制造能力，快速复制到人形机器人这一新赛道，试图探索一条从零部件供应商向智能制造业赋能者转型的发展路径。
当消费电子领域面临发展壁垒、汽车业务远没到爆发时刻，立讯精密想要依靠人形机器人实现寻找新增长点的心思，已经是明牌。
放眼全球市场，高盛预测到 2035 年人形机器人市场规模可能达到 1540 亿美元。中国作为全球制造业大国，正积极布局这一未来产业。
但是需要注意的是，尽管立讯精密人形机器人实现交付 3000 台，但此前诸多的人形机器人制造商量产交付的现实已经验证，人形机器人产业远没能深入生产制造环节的规模化价值创造。
简单来说，如今的人形机器人赛道，并没有向外界展示出一条明确的投资回报道路。
一直以来，立讯精密向外界展示的都是一个从代工小厂到科技制造企业的转型历程。这恰好对应的是其创始人王来春的个人成长步伐：从富士康打工妹到千亿上市公司创始人。
王来春的个人奋斗史，在中国制造业中颇具代表性。这位多次获得福布斯中国最杰出商界女性的女性领导者，是少有的具备产业全盘把控能力、战略认知和资本化运作能力的企业操盘手。这一点从其不断的产业整合、拓展业务边界、资本运作以及并购整合中可见一斑。
但在如今的产业发展洪流下，产业发展趋势瞬息万变，这对于技术能力以及战略规划能力有着更深层次的考验。
对立讯精密而言，人形机器人的故事已经开场，但真正的考验在于能否将制造优势转化为可持续的商业模式。
激烈的市场竞争、新业务的拓展能力、研发投入等，这些都是立讯精密应该深入探讨的课题。
从基本盘开始的业务迁移
成立于 2004 年的立讯精密，是全球消费电子浪潮的受益者。
从连接器起家，不断的积累资源之下，立讯精密迅速成长为富士康的第一大客户，并在精密制造领域站稳脚跟。
2010 年上市之后，创始人王来春开始操盘公司的一整个垂直整合与横向拓展，通过不断收购联滔电子、江苏纬创、苏州美特等公司，一步步走进苹果的核心供应圈。
其业务版图的拓展，几乎全仰赖于"买买买"。
但这种简单直接的举措，确实有效。就是靠着缺技术买技术、缺客户买公司的操作，立讯精密飞速成长为"果链"代工巨头。
此前曾有分析师表示，立讯精密发展的一大秘诀就是与核心大客户的深度绑定能力，譬如苹果公司。
事实上，在苹果的产业链上，立讯精密并不满足于单个的环节，而是在一系列的并购与技术整合过程中，不断实现产业链的延伸，最终实现从零件到模组再到整机的全链条覆盖能力，以提升其制造的含金量与客户粘性，这种通过垂直整合实现价值链掌控的能力，才是行业的"稀缺品"。
这些，构成了立讯精密的传统护城河。
事实上，消费电子的代工行业本身利润相当有限，尤其是在苹果这样的强势客户之下，压缩供应商利润的情况并不罕见。生产线的改造、配合产品所做出的设备更新，都进一步压缩着立讯的利润空间。
整个消费电子领域毛利的低位，让立讯精密始终卡在极致的成本管控之下，但与大客户签订动辄数年的长期订单又是面对外部市场竞争不得不为之的行为。
所以如何在消费电子的业务基础上，实现技术复用，是如今立讯精密一整个战略迁移的重点。
立讯精密，需要找到跨界的新引擎了。
如今，立讯精密也通过整合收购资产，实现了从核心组件到 AI 加速计算服务器的整机设计与组装能力，在通信与数据中心业务端增长明显。此外，通过收购德国莱尼等老牌汽车供应商，也让其拿到了汽车产业链的入场券。
据其三季度报，前三季度公司实现营收 2209.15 亿元，同比增长 24.69%；归属于上市公司股东的净利润为 115.18 亿元，同比增长 26.92%，高于此前业绩预告的 25% 的上限。
其中，除了消费电子业务作为基本盘以外，通信与数据中心、汽车等新业务的拓展，助益不小。
产业链的新聚合
事实上，涉足人形机器人领域并非立讯精密的首次跨界。近几年，立讯精密一直在寻找消费电子之外的新增长极。
早在 2011 年，立讯精密就成立了汽车事业部。其中最基础的业务便是基于收购的德国莱尼公司所布局的汽车线束业务。截至 2024 年，汽车线束业务基本占据其汽车业务近 60% 的份额。
在此基础上，立讯精密也利用各种合作模式，打入汽车产业链。其中颇为典型的便是采用 ODM 模式（原始设计制造）与奇瑞建立战略合作，这种模式让立讯精密既能将奇瑞的订单收入囊中，还可向外寻找合作。
在十余年的布局之下，2024 年，立讯精密汽车电子业务营收为 137.58 亿元，增长速度明显。
而这种对于汽车产业链的布局深化，也让其在转型其他智能产业中有了先发优势。
今年 9 月，车百会理事长张永伟在武汉光谷举行的首届聚合智能产业发展大会上曾指出，智能汽车、具身机器人和低空经济（包括飞行汽车）这三个新兴产业在技术、产业链和应用三大方面深度耦合。
这种同源性底层技术的复用，被王来春应用到了人形机器人产业当中。
消费电子领域为立讯精密积累的最大能力莫过于精密制造。常年的代工积累和生产线管理，以及垂直整合能力，让其有了更好的拓展能力。
行业数据显示，智能汽车与具身机器人的供应链重合度已经超过了 60%，其底层技术均依赖于人工智能技术的进步，并且遵循从零部件到模组再到整机的链条体系。
这类似于其服务的苹果产业链条，从声学器件到无线充电模组，再到完整的 AirPods 整机机型的制造链条。
在消费电子领域已经技术纯熟的高速连接器技术，可以根据汽车智能制造的需求，升级为车规级的高速连接器；消费电子领域的热管理能力也与汽车应用中的散热模块、机器人的散热需求相关联。
尤其是人形机器人领域。精密制造的能力是人形机器人实现应用的基石。
但是需要注意的是，人形机器人实现落地的关键远不仅仅是组装，而是在方寸之间实现电、磁、热以及传感等多重功能的精密耦合。相比于耳机、智能手机，人形机器人对于精密耦合的要求高了数倍不止。
对于立讯精密来说，这是一个需要高成长的产业。
虽然立讯精密强调其已掌握谐波齿轮、灵巧手等核心部件的自主加工能力，"腱绳式灵巧手"自由度仅比行业领先产品少 1 个。
但以人形机器人的精度和技术要求来看，落后的一步，叠加的可能是数倍的技术投入和迭代。
商业化还需时间
从年初的春晚惊艳亮相，到各类人形机器人运动会、马拉松等活动，人形机器人已经逐渐融入了大众生活中。
机构预测数据更是助长着行业的热度。据 GGII 预测，2025 年全球人形机器人市场规模约为 63.39 亿元，预计到 2030 年市场规模将超过 640 亿元，年复合增长率超过 50%。
宇树科技创始人王兴兴在 2025 人工智能 + 大会上表示，宇树研发的人形机器人已经能够完成绝大部分工作动作，无论是通过离线预学习还是实时模仿复刻。他预测，下一个十年，AI 技术将赋予机器人真正"理解世界"的能力。
这则话语，一方面展现了宇树科技的技术成果，当然也透露出整个行业的技术进阶或许还有很长的路要走。
因此，在一整个的人形机器人热潮下，行业的现实挑战与潜在风险也相当明显。
当前，人形机器人仍面临在稳定性和和环境适应性、能耗等方面的问题。
人形机器人不同于简单的机器构建，它的核心功能便是达成拟人化的能力，无论是行动能力还是处理能力。
显然，即便是头部人形机器人公司的产品不断展示于台前，但是频频出现的意外和滑稽事故，也暴露了其仍处于应用场景的验证阶段、尚未能满足大规模商业化要求的现实窘境。
而纵观国内市场，市场之下，也隐藏着同质化的竞争风险。
目前，国内已经有超过 150 家人形机器人企业，其中半数以上均为初创公司或是跨行业创业公司。发改委更是直言，要着力防范重复度高的产品"扎堆"上市和研发资源被压缩的风险。
这或多或少暗示了如今市场的潜在过热风险。
咨询机构高盛也在一份报告中直言，中国机器人供应链企业已规划出年产 10 万至 100 万台的庞大产能，却没有一家公司拿到大规模真实订单。
目前，人形机器人尚未实现真正产业化的突破，其技术难度和专业性更是一个新的量级。以目前的政策与技术形式来看，这一产业的规模化时刻到来得远没有那么快。
当然，过往的产业发展经验也向我们证明，适度的市场泡沫或对于整个产业的快速成长起到一定的推动作用。对于短期内人形机器人产业的发展来看，还需要更具竞争力的技术能力和精密制造能力。
而对于看重人形机器人未来市场空间的立讯精密来说最大配资官网，需要的是足够强大的技术壁垒、完善的生态布局和整个产业的协同发展。
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